观点梳理：今日沪铜涨幅有所扩大，期价最高触及74050元，刷新2022年4月以来低位，主力合约收于73980元/吨，收涨1.2%。美国3月ISM制造业指数超预期回升至50.3，自2022年9月以来首次重上50.00，重新站上扩张区间，这表明经济的韧性，但也验证了美联储不急于降息的观点；国内方面，国内3月财新制造业PMI为51.1，创13个月新高，另外稳增长政策依然为市场期待。产业层面来看，周内CSPT举行会议商定减产与二季度TC指导价事宜，认为当前TC完全脱离基本面，暂不确定二季度指导价并倡议联合减产，此举短期利多，增加二季度供应不确定性，但影响上在前期基本定价未来三个月由铜矿进口受损影响精炼产出，同时国内旺季阶段下供需走向紧张的情况，进一步发酵空间存在限制。截至4月3日，SMM全国主流地区铜库存环比周一下降0.32万吨至38.8万吨，且较上周四下降0.29万吨，关注下周能否继续去库。smm认为4月国内冶炼厂进入检修期料供应量将减少，但预计进口铜的到货量会增加，预计下周总供应量会略有增加。而消费方面在高铜价的制约下，下游消费预计不可能会出现明显好转。因此，下周将呈现供应微增消费平稳的局面，库存估计变化不大，关注检修减产影响的量。宏观情绪偏乐观，国内铜社会库存略有下降，沪铜继续上探。

  观点梳理：今日沪铝主力合约明显走高，收于19925元/吨，收涨0.91%。美联储官员放出鸽派言论，但经济数据依旧表现良好，更加确定了美联储不急于降息的预期。国内政策利好频出，经济数据好转，国内3月制造业PMI重返扩张区间，市场信心偏强，风险偏好有所提升。供给端，周内国内电解铝运行产能窄幅波动为主，云南地区部分电解铝慢慢的开始启槽复产，预计第一批复产涉及的50多万吨电解铝将在4月底左右完成启槽工作，其余剩余产能复产或因区域内干旱水电供应不足暂且搁置，贵州安顺铝业周内暂未听闻确切复产消息，3月份国内电解铝日均产量环比持稳，预计3月份国内电解铝月度产量356万吨，同比增加4%左右。需求表现较好，国内铝下游加工有突出贡献的公司开工率环比持续上涨。虽然整体消费同比显著增加，但是随着铝价高企、下游畏高情绪逐渐明显。临近假期，下游表现一定备货情绪。铝锭库存绝对值处于历史同期低位，已有拐头向下迹象，周末铝锭社库继续下降，Mysteel统计显示，截止4月1日，中国主要市场电解铝库存为90.2万吨，较上周四库存减少0.8万吨，但铝棒库存有所上升，关注下游复工进展及订单情况。当前正处消费旺季，下游开工稳中有升。国内电解铝产量随云南复产而稳步回升，进口量仍较大。当前供需双增。随着国内政策面进一步释放利好，消费端乐观预期升温，乐观氛围刺激下，短期铝价维持强势。

  观点梳理：今日沪铅主力合约小幅震荡，收于16460元/吨，收涨0.12%。从当前铅市基本面来看，矿端偏紧矛盾逐渐传递至炼厂端，河南地区通常在3-5月淡季行情下安排常规检修，但今年在原料偏紧的情况下检修或已提前开启，且河南地区涉及原生铅产能较大，其中3家为上期所注册交割品牌，预计4月该地区原生铅产量环比下降1.2万吨，同比下降超3万吨；而下游新增产能爬坡带来一定的备库需求，市场预计铅市供给收缩，为此次铅价上行提供一定的推力，但随着铅价走高，再生铅炼厂利润好转，开工显著回升，弥补部分原生铅产量减量，加之当前处于下游传统消费淡季，下游对高铅价接受度不高，或使铅价冲高后再度承压。总的来看，本次铅价强势上行大多分布在在近月合约，矿端偏紧及供给端收缩虽有一定推动作用，但主要推动力来自资金面情绪影响，基本面支撑相对有限。操作使用建议：观望

  观点梳理：4月3日，焦煤盘面弱势震荡，主力合约收于1471.5元/吨，收涨1.98%，持仓减少7666手。4月3日，现货方面，山西地区价格偏弱运行，晨间蒙古国进口炼焦煤市场偏弱运行。甘其毛都口岸监管区库存突破新高，现已超320万吨，各贸易企业仓库存储上的压力较大，下游拿货外调车辆稀少。基本面方面，上周Mysteel统计全国110家洗煤厂样本，开工率66.56%较上期降0.02%；日均产量56.76吨增0.85万吨；原煤库存269.16万吨增9.83万吨；精煤库存168.58万吨降1.57万吨。目前，现货市场行情报价较为弱势，洗煤厂开工意愿不高，原煤逢低补库，精煤库存有所去库。上周，港口有所去库，矿山企业继续呈现累库态势。全样本独立焦化企业的炼焦煤库存为829.78万吨，较上期846.99万吨，减少了17.21万吨，继续保持去库的态势，补库意愿不高，维持炼焦煤库存低位状态。近期，下游钢材市场价格有所上涨，成交表现较前期略有好转，市场悲观情绪有所缓和，焦炭第八轮提降节奏略微放缓，但市场仍观望节后价格趋势。短期临近主力合约换月，资金流出会造成盘面波动，焦煤维持震荡观点。

  观点梳理：4月3日，焦炭盘面受成材端拖累，弱势震荡。主力合约收于1960.5元/吨，收跌0.41%，持仓减1867手。4月3日，现货方面，多地价格暂稳，贸易集港情绪一般，港口库存稳中略降。宏观层面，据百年建筑调研，本期样本建筑工地资金到位率继续环比改善，增幅仅次于3月第3周。分项目来看，非房建项目环比增速仍高于房建项目，而房建项目本期环比增速改善明显。其中，华东部分实施工程单位季末资金增加较多，北方地区新增政府兜底保交楼项目，西部个别城市工地资金小幅好转。基本面方面，上周，全样本独立焦化企业的产能利用率为64.67%，较上期65.18%，下滑了0.51%。受焦炭价格低迷，行业持续亏损，焦企开工率继续下滑。目前，全样本独立焦化企业的冶金焦日均产量在59.34万吨，较上期59.81万吨，减少了0.47万吨。随着开工率的下降，日产也呈现下降态势。上周中国的焦炭消费量为99.59万吨降0.04万吨。主要因为本周铁水产量微降。现阶段，独立焦化企业与下游钢企继续去库。目前看，焦炭基本面弱势的情况未出现好转，同时还有第八轮提降预期，承压明显，短期维持弱势震荡观点。

  观点梳理：4月3日，螺纹价格震荡偏弱运行，主力合约收于3463元/吨，收跌1.23%，持仓增加2.28万手。现货方面，唐山方坯价格持平于3300元/吨，上海地区螺纹钢价上涨40元至3450元/吨，上一交易日建材成交量17万吨，环比减少16.5%。宏观方面，美联储官员表示不排除6月降息可能性，预计今年会降息三次；美国2月职位空缺略高于预期，自主离职率为2020年以来最低，裁员数创近一年最高。欧元区3月制造业PMI终值46.1，预期45.7，前值46.5。美元仍维持偏强运行，关注本周非农数据表现。基本面上，找钢网多个方面数据显示，本周建材产量317.28万吨，周环比减3.42万吨；建材厂库429.56万吨，周环比减44.65万吨；建材社库740.16万吨，周环比减19.66万吨；建材表需381.59万吨，周环比减34.54万吨。热卷产量357.45万吨，周环比增1.15万吨；热卷厂库79.10万吨，周环比减2.10万吨；热卷社库306.10万吨，周环比减2.61万吨；热卷表需362.16万吨，周环比增8.74万吨。多个方面数据显示建材表需见顶回落，钢材需求弱势，库存仍面临较大压力。中钢协组织召开钢筋市场研讨会强调，建筑钢材需求趋势下降是大家的共识，要依据市场需求调节生产节奏，切不可市场需求稍见好转就大幅增产。关注节后钢材的需求表现及库存情况，预计需求或已见到本轮旺季高点，当前形势下供需矛盾尚未解决，行情没有反转动能，仍对钢价维持偏弱看待。

  观点梳理：4月3日，铁矿石的金额偏弱运行，主力合约收于749元/吨，收跌2.47%，持仓增加0.48万手。现货方面，青岛港601298）PB粉价格持平于785元/湿吨，超特粉价格持平于625元/湿吨。宏观方面，美联储官员表示不排除6月降息可能性，预计今年会降息三次；美国2月职位空缺略高于预期，自主离职率为2020年以来最低，裁员数创近一年最高。欧元区3月制造业PMI终值46.1，预期45.7，前值46.5。美元仍维持偏强运行，关注本周非农数据表现。基本面上，据钢联数据，3月25日-3月31日，澳洲巴西铁矿发运总量2811.1万吨，环比增加405.5万吨。中国45港到港总量2440.4万吨，环比增加90.8万吨。季末发运冲量，铁矿供应总体仍较为宽松。上周日均铁水产量再度回落0.08万吨至221.31万吨。全国45港进口铁矿库存环比增加65.39万吨至14431.2万吨；全国钢厂进口铁矿石仓库存储的总量环比减少245.64万吨至9148.86万吨。供应宽松，在钢材高库存矛盾没解决之前，铁水产量不具备持续向上的动力，港口库存或继续攀升，价格不具备反转动能。关注本周钢材需求和铁水产量变化。

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