10月份，沪铝价格震荡下跌，随市场做空动能的逐渐释放，盘面价格会出现止跌迹象。近一周，沪铝主力合约价格在1.9万元/吨弱势盘整。在供需矛盾不明显的背景下，预计后市沪铝价格以高位震荡格局为主。

  云南、贵州和四川在经历了2022年夏季及2023年年初的大面积缺电停产之后，今年6月份，西南地区进入丰水期，供电形势逐渐趋于缓和。随着西南地区电解铝企业复工复产工作的稳步推进，前期停产企业基本复产完毕。据统计，1—9月份，国内电解铝产量为3082.2万吨，同比增长3.13%。9月份，国内电解铝产量352.3万吨，同比增长5.5%。

  10月份，国内电解铝供应波动预期不大。内蒙古白音华铝电有限公司20万吨电解铝项目预计在10月底前通电启槽；云南等地区水电供应较为稳定，电解铝企业持稳运行。目前，国内电解铝运行产能为4294万吨，10月份，国内电解铝产量有望环比小幅增加。第四季度，国内电解铝运行产能可能在内蒙古铝厂新增产能投产的带动下实现小幅增加。

  10月份，国内电解铝社会库存小幅增加。目前，铝锭库存处于近5个月以来的高位水平，库存增速较前期有所放慢。下游开工情况整体则表现平淡，预计电解铝库存短期仍面临一定的压力。其中，由于市场情绪不佳，建筑型材企业接单心态趋于谨慎。目前，国内房地产刺激政策尚未传导至终端。工业型材旺季特征不明显。汽车型材因其质量发展要求较高，订单整体向大企业集中。

  10月份，在电力成本变动不大的情况下，国内氧化铝供应端减产，导致氧化铝价格持续上涨，国内电解铝成本随之抬升。截至10月19日，国内电解铝总成本为16197.89元/吨，较10月9日上涨58.95元/吨。在电解铝现货价格弱势调整的情况下，近期，电解铝利润呈现窄幅波动态势。截至10月19日，电解铝利润为2912.11元/吨，较10月9日下降538.95元/吨。四季度，国内用电高峰期来临，工业用电成本有望继续走高。随着北方地区采暖季的临近，氧化铝及预焙阳极的减产预期较高，原辅料成本均有上升空间，预计短期电解铝成本仍将继续抬升。

  第三季度，汽车整体表现好于预期，呈现出淡季不淡、旺季更旺的态势。推动产销持续改善的问题大多来自两方面：一方面，国家多措并举，形成促进消费的一揽子政策体系，地方层面积极做出响应；另一方面，汽车企业新品集中上市，物流行业企稳回升，也提振了货车销量。四季度后，随着政策“组合拳”效应的继续显现，汽车市场仍将获得强有力的支撑，有望实现全年稳增长目标。

  目前，市场对美联储可能暂停加息的预期有所增强。据CME“美联储观察”，美联储11月份维持利率不变的概率为99%，加息25个基点的概率为1%。同时，我们国家的经济持续恢复向好。三季度GDP同比增长4.9%，高于预期的4.4%，国内经济不确定性最高的阶段已平稳度过。目前，国内电解铝生产整体持稳，随着大规模复产工作基本结束，未来电解铝产量供应增速与前期相比将逐渐趋缓，后期需持续关注云南等地区的电力情况。新能源汽车产销及光伏新增装机量的高增长，有利于电解铝消费增长，年底前仍存在冲刺预期。另外，电解铝社会库存处于近5年来低位水平，为铝价提供较强支撑。

  从总体来看，在供需矛盾不明显的背景下，预计后期沪铝以高位震荡走势为主。（作者单位：中国国际期货）