中航重机6月10日与青海水电集团、青海聚能钛签定受托经营办理协议。公司有望加快打通钛合金回来料系统，工业链一体化布局迈出要害一步。

  受托办理聚能钛，钛合金循环系统建立有望提速：聚能钛集钛矿资源开发利用、钛及钛合金熔铸、加工及出售于一身，有望促进公司展开钛合金资料再生及熔炼事务研讨。

  高回来比再生高温合金制备工艺获得重要发展，“提质”+“降本”左右开弓：公司联营企业中航上大使用70%回来料的GH4169产品已经过现役主力航空发动机类型验证评定，并开端批产供货。

  向中游推进高端产能建造，盈余才能与市场占有率有望提高：推进大型化、精细化、全体化产能建造，中心竞争力有望继续提高：2018-2023年公司先后三次定增募资算计58.2亿元，用于西安新区先进铸造工业基地等项目建造，咱们估计2023-2026年是产能开释高峰期，规划效应有望进一步凸显。补齐大锻件产能短板，市场占有率有望提高：公司6月2日发布了重要的公告收买宏山铸造80%股权，交割基准日暂定为6月30日，有望整合宏山铸造500MN锻机及铝合金铸造优势;公司2021年募投项目投入的大型模锻液压机有望在2023年末投产。布局铸造职业，推进横向扩张：公司于2022年对参股子公司安吉精铸增资5000万，提高其要害中心产品制作工艺水平和产能。

  向下流打造“研制+工业”新业态，公司工业链位置有望提高：适应客户零部件交给需求，推进技能研讨院建造：建造“原资料制备-锻铸件成形-零部件加工-部组件安装”的全流程循环制作业态，构成全体优势，有望提高客户粘性，下降出产所带来的本钱。加强精加工产能建造，缩短下流工业链条：2022年公司对子公司永红和力源投入很多机加工设备，咱们咱们都以为精加工产能建造有助于提高产品附加值，亦有利于加强对切屑/废料的操控，促进资料循环系统的打通。

  公司作为国内稀缺的航空铸造龙头，继续聚集锻铸主业，正在加快构成“资料研制与再生-锻铸件成形-精加工及全体功用部件”的新生态配套环境，景气上行勃发新机，有望迎来新一轮高生长。咱们保持公司盈余猜测：2023-2025年归母纯利润是16.2/22.68/30.64亿元，CAGR37.5%，对应PE为22/16/12倍，保持“买入”评级。